官方制造業PMI連續三個月低于榮枯線 生產指數創10年新低

中國2月官方制造業PMI 49.2，低于預期的49.4，連續第三個月位于枯榮線下方，續創2016年2月以來的新低，前值49.5。

其中，生產指數和新出口訂單指數雙雙創下2009年以來的新低，而新訂單指數則有回升，創下四個月新高，企業預期亦有改善。

官方非制造業PMI 54.3，低于預期的54.5，前值54.7。綜合PMI產出指數為52.4%，環比回落0.8個百分點。

數據公布后，澳元/美元短線走低約20點；Comex銅期貨小幅下挫； 離岸人民幣兌美元急跌50點，目前在6.68關口波動。

大型制造業企業仍在擴張，PMI比上個月上升0.2個百分點至51.5，但中小制造業加速萎縮，中、小型企業PMI為46.9%和45.3%，分別比上月下降0.3和2.0個百分點。

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清提到，2月制造業PMI的生產指數為2009年以來最低，且從2018年5月以來持續下行，這無疑表明當前經濟絕非快速回暖，近期市場出現的對經濟過度樂觀預期存在修正的必要。

制造業PMI連續三個月位于枯榮線下方

統計局解讀提到，受春節影響，制造業生產活動有所減緩，但市場需求有所回升。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，僅有新訂單指數高于臨界點，且較上月上升1.0個百分點。

生產指數為49.5%，比上月下降1.4個百分點，位于臨界點之下，表明制造業生產活動有所減緩。生產指數是2009年1月以來的新低。

新訂單指數為50.6%，比上月上升1.0個百分點，重返臨界點之上，表明制造業市場需求回升。

原材料庫存指數為46.3%，比上月下降1.8個百分點，仍低于臨界點，表明制造業主要原材料庫存量降幅擴大。

從業人員指數為47.5%，比上月下降0.3個百分點，位于臨界點之下，表明制造業企業用工量有所減少。

供應商配送時間指數為49.8%，比上月下降0.3個百分點，低于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間比上月減慢。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河還提到，外部環境錯綜復雜，進出口指數低位運行。新出口訂單指數和進口指數分別為45.2%和44.8%，均持續位于臨界點以下，在全球增長勢頭減弱和貿易保護主義加劇的影響下，對外貿易壓力較大。

2月新出口訂單指數環比下滑1.7個百分點，跌至2009年2月以來最低。

另外，企業預期明顯改善。生產經營活動預期指數為56.2%，比上月明顯上升3.7個百分點，升至4個月高點。

非制造業擴張幅度小幅放緩

2月，官方非制造業PMI環比回落0.4個百分點，至54.3，低于預期的54.5。

分行業看，建筑業景氣度高位回調，建筑業商務活動指數為59.2%，比上月回落1.7個百分點，新訂單指數回落，但從業人員指數微升，預期指數進一步上升。

華泰固收張繼強團隊提到，2月建筑業PMI環比通常均有回落，今年的表現顯著好于歷史同期，基建或已加碼發力。

鐵路運輸業、航空運輸業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、貨幣金融服務和租賃及商務服務業等行業商務活動指數位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量實現較快增長；房地產業、居民服務及修理業等行業商務活動指數低于臨界點，業務總量有所回落。

新訂單指數為50.7%，比上月回落0.3個百分點，位于臨界點之上，表明非制造業市場需求保持增長，但增速放緩。分行業看，服務業新訂單指數為50.5%，比上月上升0.3個百分點，位于臨界點之上；建筑業新訂單指數為52.0%，比上月回落3.8個百分點，仍位于擴張區間。

從業人員指數為48.6%，與上月持平，位于臨界點之下，表明非制造業企業用工量繼續減少。分行業看，服務業從業人員指數為47.8%，與上月持平；建筑業從業人員指數為53.2%，比上月微升0.1個百分點，持續擴張。

業務活動預期指數為61.5%，比上月上升1.9個百分點，位于高位景氣區間，表明非制造業企業對市場發展預期繼續向好。分行業看，服務業業務活動預期指數為60.6%，比上月上升1.8個百分點；建筑業業務活動預期指數為66.7%，比上月上升2.2個百分點。

統計局解讀指出：

服務業運行總體平穩。服務業商務活動指數為53.5%，比上月微落0.1個百分點，繼續保持良好發展態勢。從市場需求和預期看，服務業新訂單指數和業務活動預期指數為50.5%和60.6%，分別比上月上升0.3和1.8個百分點，市場需求進一步擴大，企業對行業發展預期向好。

建筑業保持在較高景氣區間。受春節假日和雨雪天氣等因素影響，建筑業商務活動指數為59.2%，比上月回落1.7個百分點，建筑業總體仍保持較快增長。從市場預期看，業務活動預期指數為66.7%，比上月和上年同期分別上升2.2和1.0個百分點，繼續位于高位景氣區間，表明隨著氣候轉暖，建筑業有望繼續保持快速發展。